Translation glossary: Investment Funds

Un bond vigilante è un investitore del mercato obbligazionario che in reazione a politiche monetarie o fiscali che considera inflazionistiche vende obbligazioni, aumentando così i rendimenti. Quando gli investitori percepiscono che il rischio di inflazione o il rischio di credito sono in aumento, richiedono rendimenti più elevati per compensare il rischio aggiunto. Di conseguenza, i prezzi delle obbligazioni diminuiscono e aumentano i rendimenti, facendo aumentare il costo netto dell’indebitamento. Il termine fa riferimento alla capacità del mercato obbligazionario di fungere da freno alla capacità del governo di sovra-spendere e indebitarsi eccessivamente.
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A bond vigilante is a bond market investor who protests monetary or fiscal policies considered inflationary by selling bonds, thus increasing yields.[1]

In the bond market, prices move inversely to yields. When investors perceive that inflation risk or credit risk is rising they demand higher yields to compensate for the added risk.[2] As a result, bond prices fall and yields rise, which increases the net cost of borrowing. The term refers to the ability of the bond market to serve as a restraint on the government\\\'s ability to over-spend and over-borrow.

bons de souscription

warrant

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Bons de Souscription de Parts de Créateurs d'Entreprise

Stock option in imprese start-up / Diritti d'opzione in imprese di nuova costituzione

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book entry form

in forma scritturale / dematerializzato/a/i/e

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book/price (factor)

(rapporto fra) valore patrimoniale e prezzo corrente

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branch profit tax

imposta sui redditi delle filiali

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broad markets

insieme dei mercati

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broker upgrades

revisioni positive degli analisti / upgrade degli analisti

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build-operate-transfer scheme

progetto BOT/progetto di costruzione-gestione

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Bull duration

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Bullet strategy

Strategia bullet

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business confidence

fiducia delle imprese/dei mercati/degli investitori

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Eurlex:
>>>Consumer and business confidence>>> are prerequisites for good functioning of the internal market providing impetus to competition, innovation and economic development. Informed and empowered consumers who have effective rights and confidence in them constitute a driving force for economic success and change.
>>>La fiducia dei consumatori e delle imprese<<< costituisce una condizione preliminare per il buon funzionamento del mercato interno che fornisce slancio alla concorrenza, all'innovazione e allo sviluppo economico. Consumatori informati e con maggiori poteri, fiduciosi e aventi diritti effettivi costituiscono una forza motrice per il successo e i cambiamenti economici.

www.cesos.org:
>>>La fiducia dei mercati<<< crea nuovi posti di lavoro in Europa.
High >>>business confidence>>> reflected in many new jobs across Europe.

Dizionario.babylon.com:
>>>BUSINESS CONFIDENCE<<<
Indice della >>>fiducia degli investitori>>> sulla futura evoluzione del ciclo economico. Viene elaborato sulla base di sondaggi di opinione alle imprese. In italiano "Indice congiunturale".

it.biz.yahoo.com:
>>>Business Confidence<<<
Indice della >>>fiducia degli investitori<<< sulla futura evoluzione del ciclo economico. Viene elaborato sulla base di sondaggi di opinione alle imprese.

business rationale

politica aziendale

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buy-and-hold approach

approccio di lungo periodo

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call price

prezzo di esercizio

English英语译成Italian意大利语金融（普通）

Capital allowances

Detrazioni in c/ capitale

English英语译成Italian意大利语

capital cushion

margine di capitale

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capital return

remunerazione del capitale

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capture ratio

coefficiente di sensibilità / indice di partecipazione

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upside capture ratio = coefficiente di sensibilità ai rialzi / indice di partecipazione ai rialzi
downside capture ratio = coefficiente di sensibilità ai ribassi / indice di partecipazione ai ribassi

The up capture ratio is a measure of a manager’s sensitivity to an index when the index has positive returns. It is calculated by dividing the manager’s annualized performance return for the intervals of time during the measurement period when the index was positive by the index’s positive returns over the same intervals (Davidow, 2005).

For example, if the S&P 500 was up 100 basis points, and a manager was up 35 basis points over the exact same period of time, the up capture ratio would equal 35%. An up capture ratio that is greater than 100% indicates a manager returned more than the index when the index had positive returns. Likewise, an up capture ratio that is less than 100% indicates a manager returned less than the index when the index had positive returns.

Lastly, an up capture ratio that is negative indicates a manager had negative returns when the index had positive returns. Since the up capture ratio measures how much of the positive index returns a manager captured, more is better. However, the up capture ratio (and all risk measures) should be evaluated in conjunction with other investment metrics to best assess the manager’s performance and risk profile.

carried interest

carried interest o commissione di sovraperformance / (proventi derivanti da partecipazioni a società, enti o OICR di dipendenti e amministratori) / (proventi derivanti da strumenti finanziari aventi diritti patrimoniali rafforzati)

English英语译成Italian意大利语金融（普通）

Extra-profitto che può essere attribuito ai manager di un hedge fund o di un fondo di private equity ove si riconoscano loro diritti patrimoniali rafforzati, in aggiunta all \\\\\\\\\\\\\\\' onorario di gestione. Tale incentivo, di solito aggirantesi sul 20% dell’utile di capitale realizzato, matura a condizione che i manager riescano a superare un determinato livello di rendimento.

Mira a garantire l’allineamento degli interessi dei manager con quello degli altri investitori. Infatti, da un lato il potenziale diritto all’extra-profitto determina un significativo interesse dei manager ad una gestione profittevole al fine di ottenere il vantaggio economico da esso rappresentato, dall’altro non è previsto nessun meccanismo che comporti una limitazione del rischio di perdita del capitale investito, né alcuna garanzia di rimborso preferenziale.
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Con Circolare n. 25 del 16 ottobre, l’Agenzia delle Entrate fornisce chiarimenti sui proventi da partecipazioni a società, enti od OICR di dipendenti e amministratori (c.d. carried interest), ai sensi dell’art. 60 D.L. n. 50/2017.

La disposizione ha disciplinato il trattamento fiscale dei proventi derivanti dalla partecipazione, diretta o indiretta, a società, enti od organismi di investimento collettivo del risparmio, percepiti dai dipendenti o dagli amministratori, ovvero da altro soggetti ad essi legati da un rapporto di controllo o gestione, se relativi ad azioni, quote o strumenti finanziari aventi diritti patrimoniali rafforzati, stabilendo, in particolare, che tali proventi si considerano, a determinate condizioni, redditi di capitale o redditi diversi.

La Circolare fornisce, dunque, i primi chiarimenti sull’ambito applicativo della nuova norma, con particolare riferimento ai presupposti quantitativi e temporali (consistenza dell’investimento, periodo minimo di detenzione degli strumenti, differimento della distribuzione dell’utile) richiesti per l’operatività della presunzione legale che qualifica tali proventi come redditi di capitale o diversi.

Sotto il profilo soggettivo, gli investitori sono coloro che intrattengono un rapporto di lavoro dipendente o assimilato con la società, l’ente o l’OICR, mentre sotto il profilo oggettivo i proventi rilevanti per l’art. 60 sono quelli relativi ad “azioni, quote o strumenti finanziari aventi diritti patrimoniali rafforzati”, con ciò dovendosi intendere il diritto a ricevere una parte dell’utile complessivo generato dall’investimento, in misura più che proporzionale all’investimento stesso. Il maggior rendimento è denominato carried interest (definizione ordinariamente adottata nel settore del private equity e del venture capital).

carry out and/or effect

dar corso e/o eseguire

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carry trade

operazioni di carry trade; speculazione su valute

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Il carry trade è un'operazione speculativa, generalmente su divise, in base alla quale ci si indebita nella divisa al tasso più basso per impiegare nella divisa al tasso più alto. Se il gioco è fatto su grossi volumi può accadere che la divisa in cui ci si indebita sia spinta al ribasso dalla posizione debitoria degli speculatori, che così aggiungono all'utile sul differenziale dei tassi  il vantaggio di restituire a termine la divisa in cui si sono indebitati ad un prezzo più basso. Per il mercato nel suo complesso il carry trade ha un effetto estremamente negativo perchè spinge al ribasso le divise delle economie a più bassi tassi di interesse, che spesso esprimono fondamentali più solidi. E' quello che negli ultimi mesi sta capitando allo yen nei confronti di dollaro ed euro.

È uno strumento finanziario utilizzato da chi gestisce grossi fondi e patrimoni globali. Consiste nell’indebitarsi acquisendo valuta a bassi tassi (tipico il caso di yen e franco svizzero che hanno tassi rispettivamente dello 0,5 e dell’1%) e reinvestendo in monete ad alto rendimento: l’euro, che da giovedì scorso (data dell’ultimo rialzo della Bce) rende il 3,75% a breve, ma soprattutto il dollaro, dove le obbligazioni a tre mesi rendono il 5% e si possono trovare prodotti finanziari a tassi ben più alti. Nel mondo ci sono valute con rendimenti ancora più appetibili: il dollaro neozelandese (7,25% annuo), quelli australiano (6%) e canadese (4,28), la lira turca (17,50%), il rand sudafricano (7,50%). E poi il real brasiliano, il peso argentino, perfino il rublo. Ma in quasi tutti questi casi i rischi connessi con l’investire in queste valute sono tali da vanificare la convenienza di qualsiasi carry trade. E’ di pochi giorni fa il memento della crisi islandese, la cui corona ha perso il 9,2% sul dollaro in un giorno (la Borsa ha intanto perso il 5,2% dopo che aveva guadagnato il 282% dal 2003 mentre le case a Reykjavic raddoppiavano, a conferma che il mercato era ‘drogato’ al pari della valuta).

Carry-to-risk

"carry-to-risk"

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Cash flow statements

Rendiconti dei flussi di cassa

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Cash received from accepting investment

entrate di cassa per sottoscrizione investimenti

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cash-and-carry and retail group

gruppo di vendita self-service al dettaglio e all'ingrosso

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cash-and-carry wholesaler

self-service all'ingrosso

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CDO and CDS

CDO e CDS

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Si parte emettendo mutui immobiliari americani emessi a clienti a rischio, che non hanno nemmeno i soldi per un pagamento iniziale del mutuo, sono in grado solo di pagare g li interessi e contano che la casa aumenti di valore per riuscire ad "estrarne" dopo dei soldi con cui pagare il resto.

Il trucco è che questi mutui vengono miracolosamente cartolarizzati da parte di Wall Street in un "CDO" e anche se sarebbero in teoria da considerare come rating CCC ("junk") vengono rivenduti con la benedizione delle agenzie di rating come un pacco di bonds di qualità elevata, AAA, con una piccola tranche del 5% di CCC o junk. Dopodiche vengono di nuovo moltiplicati due o tre volte facendo guadagnare per anni banche, fondi ed hedge funds. Fino a quando il tutto non crolla perchè è uno "schema di Ponzi" in cui non ci sono i soldi, ma fino a quando altri arrivano e comprano (e il valore delle case sale) lo schema si allarga sempre. Spiegazione.

Prima Derivata: CDO (derivato da cartolarizzazione di mutui)

L'idea fondamentale è brillante, dato che in base ai dati passati si stima che nei prossimi cinque anni diciamo solo un 5%% di questi va in default li impacchetto tutti assieme e li "affetto" in modo che chi vuole rischiare compra la fetta a rischio e gli altri comprano essendo stati liberati della probabilità di default eccessiva possano godere in teoria di bonds sicuri. Alla fine mezzo milioni di mutui per un controvalore di 10 miliardi di Countrywide venduti in Texas e California a clienti a rischio sono stati trasformati in CDO e quello che appare ora sono 9 miliardi di Collateralized Bond Obbligations (CDO) AA, mezzo miliardo BB e mezzo miliardo rimasto CCC ("Junk").

I fondi pensioni inglesi o giapponesi comprano la tranche AA, un fondo comune quella BB e degli hedge fund aggressivi la tranche CCC più rischiosa

Seconda Derivata: CDS (derivato da CDO)

Si emettono ora dei contratti di assicurazione (Credit Default Swap, CDS) su queste tranche di CDO che assicurano che se questi CDO non vengono pagati si viene rimborsati. Li emette una banca per le tranche AA o AAA e un fondo hedge per quelle BB. Venderli fa guadagnare uno 0.15% sulla tranche "sicura" e un 1.5% su quella più a rischio. Li comprano i possessori di CDO per diversi motivi, anche solo per fare trading sui bonds che hanno tramite un derivato

Terza Derivata: CDO di CDS

A questo punto sul mercato finanziario globale ci sono in giro miliardi di valore di CDS e CDO e allora qualcuno compra dei CDS (che sono derivati dai CDO iniziali che a loro volta sono derivati dai mutui venduti a Joe Smith e Juan Ortega ) e li torna a impacchettare in un altro CDO formato di CDS. Questa è la terza derivata e viene venduta sul mercato.

Perchè ? Perchè c'è da guadagnarci a venderla e a comprarla è uno strumento di speculazione sui mutui immobiliari con una leva alla terza potenza cioè che consente di speculare con un margine in cash minimo. E' ovvio che arrivati al CDO di CDS, cioè alla terza derivata ogni piccola variazione nei default dei mutui iniziali sottostanti provoca variazione enormi

A questo punto però è possibile anche una quarta derivata e lascio i dettagli all'articolo

Bene, negli ultimi 5 anni sono stati creati CDO, CDS e CDO di CDS per centinaia di miliardi. Sono una piramide del credito in cui i compratori iniziali di casa non mettono soldi, pagano solo l'interesse e sulla base del loro mutuo vengono creati derivati del debito che prezzano il loro rischio al 90% come se fossero bonds tranquilli di di ENI o Coca Cola e anche i compratori di CDO e CDS spesso mettono soldi per solo una frazione del valore del derivato che hanno comprato (CDS, CDO o CDO di CDS...).

Fanno guadagnare molto a Lehman, HSBC, Merril, Bear Sterns, Goldman... abbastanza ai fondi comuni ed hedge e fanno anche guadagnare ai fondi pensione uno 0.2% in più di quello che gli dava un bond General Electric o Exxon. Il tutto è una piramide in fondo alla quale c'è gente che ha comprato la casa con un mutuo che non poteva permettersi perchè gliela hanno offerta a condizioni che non hanno senso economico perchè rivendevano questo mutuo sul mercato globale grazie alla magia dell'ingegneria finanziaria

Ma alla base della piramide c'è pur sempre gente che quando i tassi salgono e il valore delle case smette di salire poi non paga il mutuo e perde la casa e tutta la piramide di CDO, CDS... fino alla quarta potenza alla fine ovviamente crolla

centre de magasin d'usine

spaccio aziendale

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